十八届三中全会确定了混合所有制为国企经济改革的主要方向之一。在过去一两年中，我国的混合所有制改革如雨后春笋般破土而出。如今国企混合所有制改革迈入新发展周期，新一轮重组持续推进，改革不断落地，接下来中国国有企业将迎来新的突破点。在改革推进过程中，我们应该思考的是，企业改革的关键点在哪里，我们应该怎样突破。

总体来说，企业混改成败关键在于以下六个问题：

混改战略问题——为什么要混改？

架构设计问题——什么股权结构最优？

投资者选择问题——什么人适合来投资？

定价问题——卖多少钱合适？

核心层持股问题——如何设计激励模式？

混合管控问题——怎样改变管理？

近两年国有企业混合所有制改革全景

在混改浪潮中，萌生了许多不同类型的央企混合所有制改革。其中既包括以中国联通为代表的集团整体改革，也包括中石化、东航、国航、中核、兵器工业等对企业二级板块进行混改；既包括中粮、宝武钢铁、中车集团等对新发展板块进行混改，也包括以中海油、长江三峡等为代表的企业对下属单位进行改革。由此我们可以看到，改革成功之关键并不在于在哪层改，而是在于改得对不对、改得好不好。

作为中国经济最创新力的城市之一，上海目前走在国有企业混合所有制改革的前列。其中有代表性的案例之一为中国最大的多元化全业态零售企业百联集团携手阿里巴巴进行的混合所有制改革，共同打造“新零售”，二者的联合实现了线上线下优势资源的整合。除此之外，两个月前，上海市四家国有企业下属公司同时进行了员工持股试点改革，也是在员工持股探索上全国领先的举动。

众所周知，深圳是市场经济的前沿城市，其国有企业本身就大量嫁接在市场化经营和市场化股权的结构之上，这为其混合所有制改革创造了有利条件。目前，深圳国有企业的市场化改革已经进入收尾阶段，重点是对金融资本和新生产业结构的嫁接。

重庆作为“工业直辖市”，是中国传统重工业、三线工业、重资产企业聚集之地，目前重庆混改面临的最大挑战在于其企业的重工业、重资产问题。另外，目前天津的混改也在全面推动过程中。

另外，其他地方也出现了一些混合所有制改革典型案例，例如涉及250亿资本的云南白药混改为目前地方混合所有制改革力度最大的企业之一。

国有企业混合所有制改革六大关键点

作为一个系统复杂的工程，混合所有制公司改革的成功关键于以下六个方面的联动成功调试，只有这样才能保证混合所有制改革的结果和其目标的一致性。

首先是战略层面，战略问题是很多企业容易忽视的根本问题，企业在进行混合所有制改革之前首先要想清楚改革能够为企业带来的价值是什么，这是混改前需要明确的原点问题。

第二是架构设计，混合所有制改革怎样做出最优的模式设计以有效避免对未来造成潜在风险是必须思考的问题，企业一旦“离婚”将导致财产权、企业管理的崩溃性结果，所以一开始股权结构的设计显得尤为重要。

第三是投资人选择问题，对于企业来说，投资人的合理选择能够在很大程度上帮助企业实现资源搭配和优势互补。

第四是定价问题，混合所有制改革无论是增资还是出让股权都涉及到核心的交易定价，交易定价一不能出错、二不能违规、三不能贱卖、四定价过高没人要，怎样妥善的解决定价问题也是需要关注的重要问题。

第五是员工持股，对于员工持股、职业经理人、激励机制改革等热点问题，目前在混改中探索进展到什么程度、企业在改革时应该应用何种策略，如何找到适合自己的改革办法都是值得探索研究的。

最后一点是管控，对混合所有制企业来说，原直管部门变身股东，面对这样的问题应该怎样变换管理形式也是关系到能否实现混合所有制最终目标的一大关键。

六大领域成败要领

具体每个方面的成败要领，都可以用一句话总结：

产业道路通成了，抄着别人干毁了；

众星捧月型成了，双龙治水型毁了；

互补增强型成了，跨界掺和型毁了；

市场价格买成了，竞争谈判卖毁了；

抓紧时机试成了，左顾右盼等毁了；

做实董事会成了，董事不管事毁了。

具体来说，战略方面，“产业道路通成了，抄着别人干毁了”，企业只有制定适合自己的战略，打通产业道路才能成功，如果只是借鉴别人的战略而忽视自身条件则对企业来说是不利的。

架构设计方面，“众星捧月型成了，双龙治水型毁了”，无论怎样改革，只有一个中心股权的架构不能变，如果引入投资人持股和自身持股各占50%，则会导致管控的混乱，风险将成倍增加。

投资者方面，“互补增强型成了，跨界掺和型毁了”，企业在战略投资人引进时，需要慎重考虑双方是否能够实现资源整合对接，换句话说，只有选择与自身优势互补的投资人才能实现双赢，相反，如果只是一味想用短线资金实现增值选择了“跨界掺和型”投资人则不能对企业起到实质性帮助，甚至会拖垮企业。

定价方面，“市场价格买成了，竞争谈判卖毁了”，现在的定价方式有市场价格和竞争性谈判两种方式，这其中企业在方法上的选择也是很有学问的，其中提倡的按市场价格定价的方式，而竞争谈判将带来一系列问题。

持股方面，“抓紧时机试成了，左顾右盼等毁了”，这次混合所有制改革员工持股试点是首次在国有资本管理二十年的时间窗里闪开的窗口，目前也有许多地区纷纷开启试点，作为企业，应该把握机会而不该一味等待。

第六部分是管控，做实董事会成了，董事不管事毁了”，国有企业管控是纵向垂直化一体管控，而混合所有制企业为一个独立的多元投资的个体，其管控核心在与坐实董事会，所以说做实董事会成了，而董事不管事对企业管理来说是相当不利的。

以上就是我们所说的混合所有制改革的六大关键因素解读。对企业来说，混合所有制既要制定合理战略，也要实现合适的架构设计；既要选择互补投资人为企业增长注入新活力，也要选取合适定价机制制定合理价格；既要把握机会进行员工持股改革，也要实现董事会的管理形式的有效变换。混改任重道远，把握好这六个关键点是成功的关键。

转自：“混改风云”微信公众号